房地产业:二次调控开发商将争取主动赢业绩
投资要点：
9月成交面积：18个城市环比增41%，同比降5%，降幅大幅缩小。一线城市环比增50%，同比降8%，二线城市环比增39%，同比降4%。一线城市，深、京、杭、沪环比增78%、73%、49%和33%，穗缺数据；二线城市环比普5成以上，苏州、南昌、大连、南京、长沙环比增5成以上，成都等环比增3成以上。
1-9月成交面积：17个城市同比降30%。一线城市降46%，深、杭、沪、京降幅分别为58%、51%、46%和39%；二线城市福州、南京、苏州、厦门降幅超过四成。
9月房价：一线城市除深圳受前海概念大幅上涨外，其他城市小幅上升，部分二线城市房价涨幅大。一线城市，沪分区均价微涨，外环以外占比上升均价跌6%；京郊区占比上升均价跌1%；杭主要受城市之星涨价和加高升拉12%；深南山宝安受前海粤港示范区概念影响价量齐升房价涨3%；二线城市，东莞、沈阳、南昌热销楼盘提价明显涨幅超过6%，仅长沙、大连、武汉房价下跌。
1-9月房价幅：14个城市仅有深圳、长沙跌10%和2%，其余城市均有3%以上的涨幅，其中大连、沈阳涨幅超过36%,苏州、杭州、天津、重庆和南昌涨幅超过11%。
结论：9月大部分城市供应量增加3成到1倍以上，受人民币升值预期加强外汇流入加速、流动性宽松、通胀预期加强的影响大部分城市房价均有一定的涨幅。而“二次调控”限贷限购短期内将直接抑制需求。前3季度大部分开发商将抓住4季度最后的销售良机，采取前3季度万科等“以量定价”的销售策略，而不会被动等待。4季度可能短期出现：土地供应不足的一线城市房价下跌10%，房价涨幅大土地供应充裕的二三线城市房价下跌10-20%，因人民币升值预期短期难以消失流动性充裕刚需将继续释放，我们维持Q4有利于行业发展的“价跌量升”是大概率事件的判断。建议坚定信心吸纳销售增长超预期，11年PE9-11倍的“招保万金、滨首世茂”、价值严重低估的“亿城、泛海、环球”
风险提示：注意*策调控过紧、调控时间过长带来的楼市超预期的低迷等的风险。
