商贸零售行业周报:三季度基金持续增配商业零售行业
《关于"十二五"时期做好扩大消费工作的意见》出台将使得资本市场对于商业零售行业十二五期间的发展比之前预期更加乐观。维持商业零售行业增持评级。行业三、四季度的中短期增长暂无忧,预期2012年上半年行业增速可能将会有放缓,主要由于通胀回落以及经济增速下滑的影响,但是收入利润仍然有较稳健的增长;行业估值已经调整到近五年的历史低点--重点公司2011年平均PE22倍,按照2012年17倍PE,接近2009年中期金融危机时按照当年EPS20倍PE的估值。行业中长期投资价值显著。
各家重点公司三季报点评:老凤祥(600612):三季度收入利润增速加快,调高2011年盈利预期;天虹商场(002419):第三季度盈利增长放缓;中百集团(000759):费用增长导致三季度业绩低于预期;小商品城(600415):2011主业平稳增长,2012高增速值得期待;鄂武商A(000501):第三季度较快增长,全年料保持高增速;友好集团(600778):百货业务仍保持快速增长,非经常性费用影响报表利润;步步高(002251):管理能力提升使公司将能保持高增长。
本周板块指数上涨8.76%,同期上证综指上涨6.74%,跑赢市场2.02%。商贸零售板块PE对大盘溢价率为181%,较上周上升了3个百分点。57家重点上市公司中,除了南宁百货外全部上涨。
从最新公布的第三季度基金业数据来看,食品饮料、医药、商贸这3个主要的消费行业第三季度分别被基金增持2.1、1.3、0.6个百分点。其中商贸零售板块第二季度占基金股票投资比重为6.3%,超配3.1个百分点。从历史数据来看,基金增持商贸板块一般会继续3-4个季度,目前板块连续2个季度持仓提高,预计增持还将持续1-2个季度。在市场向上的时候,配置的提高将会使板块获得一定的超额收益。
我们预计四季度百货企业的销售增速可能略有放缓,但秋冬服装等高端消费品价格上涨已经明确,消费者信心未受到经济放缓的明显影响,预期四季度旺季因素将带动商业零售行业增速数据仍然能保持较快增长。推荐的细分行业和公司--百货行业和*金珠宝行业;百货行业我们推王府井(600859)、重庆百货(600729)、合肥百货(000417)、友好集团(600778)、鄂武商(000501)以及首商股份(600723)和友谊股份(600827)的组合;*金珠宝行业持续重点推荐老凤祥(600612);家电连锁行业重点推荐苏宁电器(002024)。
